La Administración Nacional de Electricidad (ANDE) realizó el acto de apertura de ofertas en el marco de la licitación pública para la construcción e interconexión de la Subestación Autódromo bajo la modalidad de leasing operativo. El proceso recibió 4 ofertas:
- Benito Roggio e Hijos S.A.;
- Consorcio TI Leasing (integrado por TOCSA S.A. e IMPLENIA S.A.);
- Consorcio Aratirí (Tecnoedil S.A. y Ochoa S.A.); y,
- Consorcio Aratirí (Tecno Electric S.A., 14 de Julio S.A., T&C S.A. y Tecno Plus S.A.).
Contexto normativo y comercial
ANDE busca movilizar inversión privada en infraestructura eléctrica sin endeudamiento soberano directo, mediante contratos de leasing operativo de 12 a 15 años. El contratista diseña, financia y construye la infraestructura, conservando la propiedad del activo. ANDE opera y mantiene las instalaciones, pagando cuotas mensuales fijas en dólares (sin ajuste por inflación), con opción de compra al valor residual al vencimiento. El régimen económico contempla 144 o 180 cuotas mensuales, más una cuota final por el valor residual (entre el 10% y el 35% del monto de la inversión). La adjudicación se define por el menor valor presente total de las cuotas más el valor residual.
El pipeline de ANDE incluye varios proyectos bajo este esquema, con montos de leasing que oscilan entre USD 27 millones (Subestación Barcequillo) y USD 149 millones (Subestación Zárate Isla), con tasas de referencia en torno al 8,25%-8,32% (TNA). La garantía de oferta equivale al 5% del monto ofertado. A la fecha, quedan pendientes 4 procesos adicionales que suman un CAPEX referencial agregado superior a USD 376 millones:
- Subestación Zárate Isla — CAPEX referencial USD 149.402.564 (apertura de ofertas: viernes 10 de julio de 2026, 09:00 h)
- Refuerzo Sistema Este y Sur — CAPEX referencial USD 137.930.104 (apertura de ofertas: martes 28 de julio de 2026, 09:15 h)
- Subestación Barcequillo — CAPEX referencial USD 27.444.672 (apertura de ofertas: viernes 17 de julio de 2026, 09:15 h)
- Subestación Carmelo Peralta — CAPEX referencial USD 61.548.032 (apertura de ofertas: viernes 14 de agosto de 2026, 09:15 h)
En conjunto, estos 4 proyectos representan un pipeline adicional de USD 376.325.372 en CAPEX referencial. La garantía de oferta equivale al 5% del monto ofertado en todos los casos.
Contexto comercial
Paraguay enfrenta una creciente necesidad de inversión en infraestructura eléctrica para sostener el desarrollo económico y atender la demanda energética. ANDE, como empresa estatal responsable de la generación, transmisión y distribución de energía eléctrica, ha optado por un modelo de participación privada que permite movilizar capital sin recurrir a endeudamiento soberano directo.
Oportunidad para financiadores
Este esquema requiere financiamiento de largo plazo, combinando capital propio del contratista con deuda. El repago se estructura mediante cuotas mensuales fijas pagadas por ANDE, lo que genera un Flujo fijo y predecible para los prestamistas. La competitividad de cada oferta depende de variables financieras clave —tasa, valor residual y valor presente total—, lo que abre espacio para que entidades financieras participen como financiadores senior, estructuradores, agentes de garantías o asesores financieros.
Principales riesgos
- Construcción: sobrecostos, retrasos y calidad de la obra.
- Tipo de cambio: cuotas en USD con ciertos costos de obra en guaraníes.
- Inflación y tasa de interés: cuotas fijas sin mecanismo de ajuste; financiamiento a largo plazo con tasa de referencia de 8,32%.
- Riesgo crediticio de ANDE: capacidad y disposición de pago de la entidad estatal.
- Terminación anticipada: tensión entre la Ley N° 7021 (que permite la terminación por interés público) y la Ley N° 1295 (que establece la irrevocabilidad del leasing). PBC no define un método de liquidación ni un mecanismo de compensación para la etapa de leasing.
- Solución de controversias: el pliego excluye el arbitraje; las disputas se dirimen ante los tribunales ordinarios de Asunción (Carta Orgánica de ANDE, Ley N° 966/64).
Consideraciones clave
El marco normativo dual (Ley N° 7021/2022 para contratación pública y Ley N° 1295/98 para leasing) genera interrogantes prácticos que deben analizarse antes de comprometer financiamiento. El pliego no define qué norma prevalece en caso de conflicto, no establece un método de liquidación claro, no contempla derechos de step-in para financiadores y excluye el arbitraje como mecanismo de resolución de disputas. Para financistas y sponsors, resulta crítico evaluar la asignación de riesgos contractuales y la posibilidad de negociar cláusulas adicionales de protección.
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